姻缘测试申万宏源最新策略：A股具备演绎牛市级别行情潜力 主要区间或在2026年开启

当前市场尚未鸣响“发令枪”(⬛)

姻(💋)缘测试作为行业内(📩)的研究“大厂”，申万宏源的(🥔)最新一季策略会吸引了不少关注。而他们的观点也别有独到之处。

姻缘测试6月10日，在申万宏源2025资本市场夏季策略会上，申万宏源A股策略首席分析师傅静涛表示，A股市场具备演绎牛市级别行情的潜力，其背(😪)后是居民资产配置的迁移趋势和A股上市公司治理回报改善，以及A股公司盈利能力开始长期抬升等因素共振。

他还判断，当前牛市尚未明显“发令枪”，后续“枪响”的时点可能与企业利润增速实质性出现向上拐点的时刻有关，他预计，2026年到2027年是未来一轮牛市的“主要区间”。

据悉，这次策略会议以“沧海横流方显英雄本色”为主题，设置了1场主论坛及12个分论坛，涵盖资产配置(🏪)、人工智能与芯片国产化、金融创新专场、投行赋能硬核(🐃)科技、能源与材料、金融地产、高端制造、逆全球化下的(🗞)中国机遇、新消费、量化主题、港股等市场(🔠)关注焦点。

姻缘测试A股市场具备牛市行情潜力

姻缘测试傅静涛在策略(🕶)会上表示，A股市场具备演绎牛市级别行情的潜力(🚸)，原因包括：

姻缘测试一是居民“资产荒”愈演(🎯)愈烈，居民提升权益配置比例方向不必怀疑，2025年是存款到(🛌)期再配置高峰期，居民资产配置(🌺)迁移可能初露峥嵘。

二是A股投融资功能建设，各有侧重，一体两面。公司治理股东回报改善抬升A股回报(🗯)中枢。鼓励并购重组与创投一级市场拐点共振。

姻缘测试三是A股可能处于盈利能力长期抬升的起点。中国企业通过竞争已在高价值量的领域取得了突(➗)破，而后通过“反内卷”将抬升企业盈利，一个历史级别的供给出清周期正在到来。

尚未明显“发令枪”

姻缘测试傅静涛也对后续行情启动的时点做了思考，他判断，当前市场尚未鸣响牛市的“发令枪”，其背后也有多重因素：

一是供给侧改善线索虽然明确，但中(🚒)期需求侧影响因素纷繁复杂。强改善依赖需求，弱(📥)改(⏱)善可以依赖2026年供给出清(🍶)。

二是，科技尚未摆(💦)脱中期调整波段。应用突破依赖于基础层技术突(🤛)破，未来科(👌)技上行周期可能演绎数年时间。

三是，新消费是独立的产业趋势。但新消费高景气只是中国经济转向消费驱动的一小步(🈹)。中国经济转型预期发酵还需要循序渐进。

姻缘测试时间是市(💜)场的朋友

傅静涛还预测(👀)，25年2季度或是抢出口的核心窗口期，对应2025年全部A股(🐒)的两非营收增速前高后低。在24年4季度极低基数的情况(🔼)下，2025年全A两非归母净(🤢)利润同比增速或为4.6%，25年2到4季度分别为1.1%、-4.1%和80.7%，25年4季度的归母净利润同比增速的(👓)表观读数会非常高，可能为行情演绎提供支持。

而若将2024年异常低基数调回，25年A股盈利能力或将在年内维持磨底，盈利能力的向上拐点会在2026年展开。

他总(♎)结，时间已经是市场的朋友，2026年好于2025年，牛市主要(🕐)区间在2026到2027年。随着，2026年开始供需格局改善的线索增加，市场(🛠)赚钱效应(🌕)有望进一步累积。2025年4季度预期中期基本面改善+居民增配权益初露峥嵘，市场中枢有望抬升。

“市场可能进入“发令枪响”前的最后阶段”，傅静涛总结。

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