姻缘测试6月“开门黑”！美国关税前景生变 美债收益率延续升势

姻缘测试6 月(💶)初，美国国债市场开局不利;由于对美国总统特朗普关税(⛎)政策的担忧再度浮现，30 年期美国国债收益率逼近 5%的水平。美债收益率在整个收益率曲线上的数值均上涨了 4 至 7 个基点，其中较长期债券的收益率升幅最大。

美债收益率在整个收益率(🕹)曲线上的数值均高出 4 至(🔨) 7 个基点。在经历了短暂的回调之后，收益率又开始回升，原因是5月份美国 ISM 制造业数据逊于预期，且通胀指标有(🌨)所上涨。美国5月ISM 制造业PMI仍处于收缩区(👍)间，低于 50。

姻缘测试根据统计，美国国债(尤其是长期债券)在 5 月份出现了自 2025 年以来的首次月度下跌。目前，由于对美国财政前景的持续担忧，美国国债仍面临压力。

姻缘测试较长期债券是导致周一市场下跌的主要因素，10 年期美国国债的收益率上涨了超过 6 个基点，达到近 4.47%的高位，而(🗳) 30 年期美国国债的价格则短暂突破了 5%。5 年期和 30 年期收益率之间的差距攀升至仅略低于 100 个基点的(💛)水平，这是该水平自 2021 年以来的最低值。美元指数接近 2023 年以来的最低(🕍)点。

Mischler Financial Group的Tom di Galoma表(💽)示：“普遍的看法是，在(🛰)周五即将公布的美国就业数据公布之前，收益率曲线应该会变(🦆)陡。随后，下周还将有 10 年期和 30 年期国债的发售。”

即便长期债券收益率接近 5%，且已接近 2007 年的周期性峰值水平，但大型债券投资者总体上仍持有较低仓位，并倾向于持有市场中期限(📱)较短的板块，比如 5 年期以下的债券。

贝莱德投资研究(🐕)所在其最新周报中表示：“我们一直坚定认为，从长期来看应保持对美国(😌)国债的低配仓位。”在持续的财政赤字和(🎴)顽固的高通胀背景下，该资产管理公司正在密切关注国会是否会通过一项预(📭)算法案，该法案可能会使(🎄)美国的赤字进一步增加，并“影响外国投资者，进一步推高期(♍)限溢价”。

长期债券的疲软态势导致 20 年期美国国债收益率一度(🐗)低于 30 年期的收益率，这一(👉)情况在(📅)近四年中最为严重。自大约五年前美国财政部重启 20 年期债券的发行以来，这一基准债券就一直不为(⛑)投资者所青睐(📛)，并且其价格低于其(🐿)面值，收益率高于 30 年期债券。

姻缘测试荷兰合作银行的策略师们(📚)表示：“我们完全能够理解为何避险资产曲线的长期端不受欢迎。”他们(👕)还指出，美国的政策前景过于模糊，难以吸引投资者购买长期国债。

这反映出美国总统可能会进一步采取贸易措施的风险。此前，特朗普宣布将把对钢铁和铝的关税从 25%提高到 50%，以保护美国工人。

姻缘测试彭博汇率策略师们表示：“债券市场出现买盘停滞，再加上周一公布的通胀预期，意味着投资者热衷的利差扩阔交易(自 4 月中旬以来一直受到(👍)追捧)具有持续性。”

本周即将发布的系列劳动力市场报告可能会对国债收益率以及美联储的利率走向产生重要影响。目前交易员预计 2025 年将会有两次(🦈)25个基点的降息，而此前在 5 月份的预期是会有三次降息。

周一，美联储主席鲍威尔并未对利率前景发表评论。而芝加哥联储(♟)主席古尔斯比表示，如果贸易政策方面的不确定性得以解决，美联储就可以继续实施降息举措。此前，达拉斯联储主席洛根表示，美联储在评估通货膨胀和失业(⛴)率风险的过程中可以保持耐心。